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今年以来我重点给大家推荐的三个方向：券商、科技加消费。现在券商股如火如荼走出了大牛市的走势，重仓券商股的前海开源基金几乎包揽了今年以来股票类基金的前几名，业绩非常靓丽。除了我们选择左侧建仓之外，重仓券商股也是非常好的一个策略。目前科技板块也已经启动，以5G为代表的科技股已经涨了一大波。由于科技板块多数还没有太多的业绩，所以在投资上具有较大的风险。

近期信用事件总结最近两周信用事件包括四类：一、12月有10家发行人的11支债券发生实质违约，其中新增违约发行人为洛娃、永泰集团、银亿三家。违约债券信息如图表31所示，首次违约发行人具体资质详见相关简评。其中17洛娃科技CP001曾于违约次日承诺“10个工作日内偿还”，但截至承诺日20日终未完成兑付，并且触发18MTN001交叉违约条款导致其违约。公司披露目前有未抵押不动产账面值59.3亿元、日化或乳品产品可能引入战略投资者或出让股权。18永泰集团SCP001今年8月获得发行人实际控制人王广西追加担保，公司已成立债委会，后续追偿可能需视债委会所有债务处置进度进行。15银亿01是比较典型的房地产公募债务违约案例，而房地产行业今年起债券到期压力大叠加融资环境收紧，行业整体风险加大。此前已违约发行人中，凯迪、华信、华阳经贸、雏鹰、宏图高科、五洋、中弘均有债券确认违约，其中五洋建设被申请破产重整，获得法院裁定受理，相关债券视同到期违约；18洛娃科技MTN001触发交叉违约未获豁免确认违约；15华信债、16中弘01触发提前到期和加速清偿确认违约。

从维护自身利益和世界经贸体系的角度考虑，欧洲毫不客气地发动了反击战，贸易战的硝烟空前浓烈地弥漫在大西洋两岸。特朗普在美欧贸易战打响后访问脱欧的英国，容易让人联想到他在上次G7峰会上动员法国追随英国退盟的言行，不难推断他有意继续分化、肢解欧盟进而可以各个击破，使欧盟成员难以单独对抗美国。

国资、外资成座上宾想引入理想的新股东，也不容易。“首先要满足监管要求，其次，要与原有股东经营理念契合；再次，价格也很关键，现有股东都希望将股权卖出好价钱。”在保险公司人士看来，找到符合监管、股东、公司等各方要求的资本方，并不容易。一家寿险公司人士表示，为了引入新股东，公司正在接洽不同背景的资本方，有国资的，也有民资的，还有外资的。接触国资，主要是希望顺利通过审批。但是，国资对股权的出价一般会较低，保险公司要出让一部分利益；而找外资，也是希望能在行业扩大对外开放之际，在政策上有一定便利，同时也给公司业务发展带来一些新的帮助。对于一些民营股东——特别是地产类企业，该寿险公司的态度则是慎之又慎。

18年收益率虽然整体出现大幅下行，但是波动加大。为了更好地理解18年信用债收益率的波动和相关驱动因素，我们按照基准利率的走势将18年市场划分为五个阶段进行回顾。另外在信用债的多个品种中，由于短融受资金面影响波动较大，影响因素也更为复杂，我们本部分主要以5年中票为例进行加以说明。收益率数据来源为各评级5年中票中债收益率曲线，信用利差按照相应中票收益率与5年政策银行债收益率差值计算。如图表20和21可以看到，18年内5年期AAA和AA评级中票收益率曾达到历史92%和77%分位数的历史较高水平——分别为5.47%和5.98%，年内收益率最低点也达到了历史21%和29%分位数的较低水平——分别为3.99%和5%。5年期AAA和AA评级中票的信用利差最高分别达到过历史52%和53%分位数水平——分别为62bp和153bp，即最高曾达到过历史中值附近，但年内最低点只有历史6%和7%分位数——分别为24bp和85bp。

但从成交情况看，资本市场情绪正陷入微妙的平衡。本周以来，A股市场成交量呈缩减态势，国债期货市场总成交量也有所下滑，多空之间正展开对垒，股债跷跷板效应正趋于弱化。据业内人士反映，尽管大部分债券投资者仍看多，但在实际操作中存在疑虑，比如汇率的约束、稳增长政策是否会导致经济和通胀上行，所以总体来看债市仍处在多空博弈的阶段。从卖方研报来看，机构对后续债市能否继续走牛也出现了激烈的分歧。